금을 둘러싼 두 가지 착각

착각 하나: 금은 늘 물가를 이긴다#

“금은 결국 물가를 이긴다”는 말을 흔히 듣습니다. 인플레이션 코스 3장에서 본 연구는 이 말에 기간을 붙여야 한다고 했습니다. 여기서는 원화로 직접 따져 보겠습니다.

국제 금값런던 시장의 기준 가격처럼, 금 1트로이온스의 값을 달러로 매긴 가격입니다.국제 금값이 원화 금값이 되기까지 챕터에서 보기의 연평균은 세계은행 자료를 썼습니다.[1] 여기에 그해 평균 환율을 곱하고 그램으로 나눠, 1장처럼 원화 1g 값으로 바꿨습니다.[2] 물가는 소비자물가지수가계가 사는 상품과 서비스의 값이 기준 시점에 견줘 얼마나 변했는지 나타낸 지수입니다.로 따졌습니다.[2] 사고판 해에 따라 결과는 이렇게 갈립니다(직접 계산, 연평균 기준).[1][2]

같은 금인데 첫째 줄과 둘째 줄의 결과는 정반대입니다. 1980년 평균 값에 산 금은 물가를 뺀 가치를 2011년에야 되찾았습니다(직접 계산).[1][2] 31년이 걸린 셈입니다. 그 뒤 2013년부터 2019년까지는 다시 1980년 수준 밑으로 내려갔다가 2020년에 넘어섰습니다(직접 계산).[1][2] Erb와 Harvey도 실제 투자 기간목표를 이루려고 돈을 투자해 둘 것으로 예상하는 기간입니다. 짧을수록 손실에서 회복할 시간이 적습니다.자산 배분에 대한 네 가지 착각 챕터에서 보기에서 금은 믿기 어려운 물가 헤지물가가 오를 때 자산 값도 함께 올라 그 자산의 구매력이 지켜지는 성질입니다.라고 결론지었습니다.[3]

원화로 보면 환율도 결과를 바꿉니다. 1980년에서 2000년 사이 달러 금값은 절반 넘게 내렸습니다.[1] 그런데 원화 금값은 15% 내리는 데 그쳤습니다(직접 계산). 그 사이 환율이 크게 올랐기 때문입니다.[2] 1장의 표에서 본 곱셈이 실제 기록에서도 그대로 나타난 것입니다.

계산 과정 보기

• 원화 1g 값 = 달러 금값 × 연평균 환율 ÷ 31.1035g입니다. 1980년 608 × 607.44 ÷ 31.1035 = 약 1만 1,874원, 2000년 279 × 1,130.61 ÷ 31.1035 = 약 1만 142원, 2020년 1,770 × 1,180.05 ÷ 31.1035 = 약 6만 7,153원입니다.
• 1980년 → 2000년: 금값 10,142 ÷ 11,874 = 0.85배, 물가 63.151 ÷ 20.965 = 3.01배, 물가를 뺀 가치 0.85 ÷ 3.01 = 0.28배(약 72% 줄어듦)입니다.
• 2000년 → 2020년: 금값 67,153 ÷ 10,142 = 6.62배, 물가 100 ÷ 63.151 = 1.58배, 물가를 뺀 가치 6.62 ÷ 1.58 = 약 4.2배입니다.
• 2012년 → 2019년: 2012년 1,670 × 1,126.88 ÷ 31.1035 = 약 6만 504원, 2019년 1,392 × 1,165.65 ÷ 31.1035 = 약 5만 2,167원으로 0.86배, 물가 99.466 ÷ 91.815 = 1.08배, 물가를 뺀 가치 0.80배(약 20% 줄어듦)입니다.
• 2020년 원으로 바꾼 값: 1980년 약 5만 6,637원, 2010년 약 5만 2,724원, 2011년 약 6만 2,213원이라 2011년에 처음 1980년 수준을 넘었습니다. 2012년 약 6만 5,898원 뒤로 2013년 약 5만 3,409원부터 2019년 약 5만 2,447원까지 1980년 수준보다 낮았고, 2020년 6만 7,153원으로 다시 넘었습니다.
• 달러 금값은 1980년 608달러에서 2000년 279달러로 54% 내렸고, 같은 기간 환율은 607.44원에서 1,130.61원으로 1.86배가 되었습니다.

착각 둘: 금 통장은 예금이다#

금 통장은행에 돈을 넣으면 그 돈만큼의 금 무게가 적히는 계좌입니다. 골드뱅킹이라고도 하며, 법으로는 금적립계좌라는 파생결합증권입니다.금 통장, KRX 금시장, 금 ETF 견주기 챕터에서 보기은 은행 창구에서 ’통장’이라는 이름으로 팝니다.[5] 그래서 예금처럼 느껴지지만, 법으로는 금적립계좌은행 등이 금값에 따라 돌려받을 돈이 정해지도록 발행하는 파생결합증권입니다. 흔히 금 통장이나 골드뱅킹이라고 부릅니다.라는 파생결합증권금값이나 주가 같은 기초자산의 가격에 따라 돌려받을 돈이 정해지는 증권입니다. 예금이 아니라 금융투자상품입니다.금 통장, KRX 금시장, 금 ETF 견주기 챕터에서 보기입니다.[4] 넣은 돈은 0.01g 단위의 금 무게로 바뀌어 적힙니다.[5] 돌려받을 돈은 그날의 금값으로 정해집니다.[4]

예금과 금 통장의 차이는 이렇습니다.

금 통장의 값은 국제 금값을 원화로 바꾼 값을 따릅니다.[5] 그래서 금값이 그대로여도 환율이 내리면 돌려받을 돈이 줄어듭니다. 1장에서 본 곱셈이 통장 잔액에도 그대로 옵니다.

예금보험공사는 은행에서 판 금융투자상품을 보호하지 않습니다.[6] 예금보험은 금융회사가 예금을 내주지 못하게 됐을 때 대신 돌려주는 제도입니다.[7] 금값이 내려 생긴 손실은 처음부터 이 제도가 다루는 일이 아닙니다.

금 통장에서 남긴 이익은 배당소득입니다.[8] 받을 때 15.4%를 떼고, 한 해 금융소득 합계에도 들어갑니다.[5][9] 이자·배당이 많은 사람이라면 2,000만 원 기준을 넘을 때 다른 소득과 합쳐 다시 셈합니다.[9]

용어 정리

실질 가치

물가 변화를 빼고 본 돈이나 자산의 값입니다. 그 돈으로 살 수 있는 물건의 양을 뜻합니다.

물가 헤지

물가가 오를 때 자산 값도 함께 올라 그 자산의 구매력이 지켜지는 성질입니다.

소비자물가지수

가계가 사는 상품과 서비스의 값이 기준 시점에 견줘 얼마나 변했는지 나타낸 지수입니다.

금적립계좌

은행 등이 금값에 따라 돌려받을 돈이 정해지도록 발행하는 파생결합증권입니다. 흔히 금 통장이나 골드뱅킹이라고 부릅니다.

용어 사전 전체 보기

이해도 점검

정답 0 / 3

Q1본문의 원화 기준 기록과 맞는 설명은 무엇입니까?

A금은 어느 20년을 잡아도 물가보다 많이 올랐습니다.B1980년 평균 값에 산 금은 20년 뒤 물가를 따진 구매력이 크게 줄었고, 2000년에 산 금은 20년 동안 물가보다 크게 올랐습니다.C금값은 해마다 그해 물가상승률만큼 오릅니다.D사고판 해가 달라도 물가를 뺀 결과는 거의 같습니다.

해설

1980년에서 2000년 사이 원화 금값은 오히려 내렸고 물가는 약 3배가 되어, 금의 구매력이 약 72% 줄었습니다. 2000년에서 2020년 사이에는 반대로 금의 구매력이 약 4.2배가 되었습니다. 금이 물가를 이겼는지는 언제 사서 언제 팔았느냐에 따라 정반대로 갈립니다.

Q2은행에서 만든 금 통장에 돈을 넣었는데, 은행에는 문제가 없고 금값이 크게 내렸습니다. 맞는 설명은 무엇입니까?

A은행 상품이므로 넣은 원금은 그대로 돌려받습니다.B예금자보호가 1억 원까지 줄어든 금액을 채워 줍니다.C금값이 내려도 약속한 이자는 따로 받습니다.D금값이 내린 만큼 돌려받을 돈이 줄고, 이 손실을 메워 주는 장치는 없습니다.

해설

금 통장은 금값에 따라 돌려받을 돈이 정해지는 파생결합증권이라, 금값이 내리면 그만큼 손실이 납니다. 예금자보호는 예금이 대상이고, 금융회사가 예금을 내주지 못하게 됐을 때 돌려주는 제도라 금값 하락과는 관계가 없습니다.

Q3금 통장에서 남긴 이익은 한 해 이자·배당을 합쳐 2,000만 원을 넘는지 볼 때 어떻게 다룹니까?

A금을 판 이익이라 양도소득으로 따로 셉니다.B배당소득이라 이자·배당과 함께 합계에 들어갑니다.C세금이 없는 이익이라 합계에 넣지 않습니다.D은행에서 받은 돈이라 예금 이자와 같은 이자소득입니다.

해설

법은 금 통장 같은 파생결합증권에서 생긴 이익을 배당소득으로 봅니다. 그래서 받을 때 15.4%를 떼고, 이자·배당 합계가 한 해 2,000만 원을 넘으면 넘는 부분을 다른 소득과 합쳐 다시 셈합니다. 차익에 세금이 없는 것은 KRX 금시장과 골드바입니다.

출처와 신뢰도

1. AWorld Bank Commodity Price Data (The Pink Sheet) · Annual Prices, Gold ($/troy oz) · 세계은행(World Bank)국제기구가 내는 원자재 가격 통계입니다. 이 페이지의 연간 자료(CMO-Historical-Data-Annual.xlsx, 2026년 9월 2일 갱신)에서 금 1트로이온스의 연평균 달러 가격 1980년 608달러, 2000년 279달러, 2010년 1,225달러, 2011년 1,569달러, 2012년 1,670달러, 2013년 1,411달러, 2014년 1,266달러, 2015년 1,161달러, 2016년 1,249달러, 2017년 1,258달러, 2018년 1,269달러, 2019년 1,392달러, 2020년 1,770달러를 가져왔습니다.본문으로
2. A경제통계시스템(ECOS) · 주요국 통화의 대원화환율, 소비자물가지수 · 한국은행중앙은행의 공식 통계입니다. 통계표 3.1.2.1의 원/미국달러 연평균(1980년 607.44원, 2000년 1,130.61원, 2010년 1,156.26원, 2011년 1,108.11원, 2012년 1,126.88원, 2013년 1,095.04원, 2014년 1,053.22원, 2015년 1,131.49원, 2016년 1,160.5원, 2017년 1,130.84원, 2018년 1,100.3원, 2019년 1,165.65원, 2020년 1,180.05원)과, 통계청이 작성하는 통계표 4.2.1 소비자물가지수 총지수 연간값(2020=100, 1980년 20.965, 2000년 63.151, 2010년 86.373, 2011년 89.85, 2012년 91.815, 2013년 93.01, 2014년 94.196, 2015년 94.861, 2016년 95.783, 2017년 97.645, 2018년 99.086, 2019년 99.466, 2020년 100)을 2026년 10월 27일에 조회해 가져왔습니다.본문으로
3. AClaude B. Erb, Campbell R. Harvey, “The Golden Dilemma” (2013) · NBER Working Paper 18706금의 물가 헤지 기능을 검증한 연구 논문의 워킹페이퍼판이며, 같은 해 동료 심사 학술지 Financial Analysts Journal 69권 4호에 실렸습니다. 아주 긴 기간에서는 헤지일 수 있지만 실제 투자 기간에서 금은 믿기 어려운 물가 헤지라는 결론을 초록에서 가져왔습니다.본문으로
4. A자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제7조 (금융투자업의 적용배제) · 법제처 국가법령정보센터현행 시행령(2026. 10. 13. 시행) 조문입니다. 은행 등이 발행하는 금적립계좌를, 투자자가 금전을 지급하면 금의 가격 등에 따라 회수하는 금전등이 결정되는 권리가 표시된 파생결합증권으로 정한 제2항 제1호를 가져왔습니다.본문으로
5. AKRX금시장 안내 리플릿 (2023. 12.) · 한국거래소금시장을 운영하는 기관의 공식 안내서입니다. 골드뱅킹이 0.01g 단위로 거래되고, 원화로 환산된 국제가격을 고려한 은행고시가격을 쓰며, 매매차익에 배당소득세 15.4%가 붙는다는 비교표를 가져왔습니다.본문으로
6. A보호대상 금융상품 · 예금보험공사업권별 보호·비보호 상품표입니다. 은행의 보통예금·정기예금 같은 예금은 보호하고, 은행에서 판 금융투자상품은 보호하지 않는다는 구분을 가져왔습니다.본문으로
7. A보호한도 · 예금보험공사예금보험에 가입한 금융회사에 지급정지 같은 보험사고가 났을 때, 보호대상 상품의 원금과 소정이자를 합쳐 금융회사별 1인당 1억 원까지 보호한다는 설명을 가져왔습니다.본문으로
8. A소득세법 제17조 (배당소득) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 1. 1. 시행)입니다. 대통령령으로 정하는 파생결합증권으로부터의 이익이 배당소득이라는 제1항 제5호의2를 가져왔습니다. 시행령 제26조의3 제1항 제1호가 파생결합증권으로부터 발생한 이익을 여기에 넣습니다.본문으로
9. A소득세법 제14조 (과세표준의 계산) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 1. 1. 시행)입니다. 원천징수된 이자·배당 합계가 2천만 원 이하이면 종합소득과세표준에 합산하지 않는다는 제3항 제6호를 가져왔습니다.본문으로
10. A소득세법 제16조 (이자소득) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 1. 1. 시행)입니다. 국내에서 받는 예금(적금·부금·예탁금 포함)의 이자가 이자소득이라는 제1항 제3호를 가져왔습니다.본문으로