선물은 미래 가격을 오늘 정하는 약속
석 달 뒤에 사고팔 물건의 값을 오늘 정해 두면 무엇이 달라질까요? 선물은 이런 약속을 거래소에서 사고파는 것입니다. 약속을 지키게 하는 증거금과, 손익을 날마다 주고받는 일일정산을 가상의 숫자로 따라갑니다.
선물은 가격을 미리 정한 약속이다
쌀농사를 짓는 농부는 가을에 쌀값이 떨어질까 걱정합니다. 떡집은 반대로 쌀값이 오를까 걱정합니다. 둘이 봄에 만나 가을에 사고팔 값을 미리 정하면 둘 다 걱정을 덜 수 있습니다.
자본시장법은 이런 계약을 파생상품의 하나로 정합니다. 파생상품의 값을 정하는 바탕이 되는 자산이나 지표입니다. 주가지수, 국채, 달러, 금 같은 것이 있습니다.이나 그 가격으로 계산한 돈을 정한 날에 넘기기로 약속하는 계약입니다.[1] 이 계약이 거래소의 파생상품시장에서 거래되면 거래소 같은 시장에서 거래되는 파생상품입니다.커버드콜 ETF의 분배금은 어디서 오나 챕터에서 보기이 됩니다.[1] 우리가 흔히 정한 날에 정한 가격으로 기초자산을 사고팔기로 미리 약속하는 계약 가운데, 거래소에서 표준화된 조건으로 거래되는 것입니다.이라고 부르는 것이 바로 이것입니다.
선물은 ’정한 날에 이 값으로 사고팔자’는 약속 쪽지를 사고파는 일과 닮았습니다. 쪽지를 산 쪽(매수)은 값이 오르면 벌고, 판 쪽(매도)은 값이 내리면 법니다.[4] 다만 실제 쪽지와 달리 거래소가 약속을 보증합니다.[2] 그리고 대부분은 물건을 주고받지 않고, 만기 전에 반대로 사고팔아 끝냅니다.[4]
거래소의 선물은 조건이 미리 정해져 있습니다. 무엇을 얼마만큼, 언제까지 거래하는지 거래소가 표준으로 정해 둡니다.[2] 그래서 서로 모르는 사람끼리도 사고팔 수 있습니다. 주가지수처럼 주고받을 물건이 없는 선물은 만기에 차액을 현금으로 정산합니다.[3]
증거금: 약속을 지키겠다는 보증금
선물을 살 때는 계약 금액을 모두 내지 않습니다. 주문할 때 그 일부만 증권사에 맡기는데, 이 돈을 파생상품을 주문할 때 증권사에 맡기는 돈입니다. 약속을 지키겠다는 보증금 구실을 합니다.이라고 합니다.[5] 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 이 돈이 값을 나눠 내는 계약금이 아니라고 설명합니다.[4] 나중에 손실이 나도 치를 수 있다는 것을 보여 주는 이행 보증금이라는 뜻입니다.[4]
맡긴 돈이 손실로 줄어 계좌 잔액이 이 밑으로 내려가면 처음 증거금 수준까지 돈을 더 넣어야 하는 기준선입니다. 밑으로 내려가면 돈을 더 넣어야 합니다.[4][6] 이때는 기준선이 아니라 처음 증거금 수준까지 채워야 합니다.[4][6] 정해진 시한까지 넣지 않으면 증권사는 투자자의 승인 없이 계약을 정리하고, 그 뒤에 알립니다.[7] 빚 투자 코스 2장에서 본 투자자가 빚을 갚지 않거나 담보를 더 넣지 않을 때, 증권사가 투자자의 주식을 팔아 빚을 갚는 것입니다.신용융자와 미수거래, 반대매매가 오는 주가 챕터에서 보기와 같은 일입니다.
일일정산: 손익을 매일 주고받는다
선물의 손익은 만기에 한 번에 정산하지 않습니다. 거래일마다 장이 끝날 때의 가격으로 계약을 다시 평가해 손익을 계좌에 더하고 뺍니다.[8] 그날의 일일정산에 쓰는 그날의 가격입니다. 원칙적으로 그날 마지막으로 체결된 가격이고, 다음 날 손익을 재는 기준가격이 됩니다.은 다음 날 손익을 재는 기준가격이 됩니다.[3]
가상의 지수 선물을 1계약 산 사람을 따라가 보겠습니다. 아래 숫자는 모두 직접 계산한 가상의 예시이고, 수수료는 뺍니다.
| 가정 | 값 |
|---|---|
| 선물 가격 1포인트의 값 | 10만 원 |
| 산 가격 | 100포인트(계약 금액 1,000만 원) |
| 위탁증거금 | 100만 원(계약 금액의 10%) |
| 유지위탁증거금 | 70만 원 |
| 날 | 그날 정산가격 | 그날 손익 | 장 마감 뒤 잔액 | 할 일 |
|---|---|---|---|---|
| 첫날 | 102 | +20만 원 | 120만 원 | |
| 둘째 날 | 99 | −30만 원 | 90만 원 | |
| 셋째 날 | 96 | −30만 원 | 60만 원 | 정해진 시한까지 40만 원을 더 넣음 |
| 넷째 날 | 97 | +10만 원 | 110만 원 |
나흘 동안 선물 가격은 고작 3% 내렸습니다. 그사이 잔액이 기준선 밑으로 내려가, 돈을 한 번 더 넣어야 했습니다. 손실은 만기에 한 번 확인하는 것이 아니라 매일 계좌에서 빠져나갑니다.
계산 과정 보기
- 하루 손익은 (그날 정산가격 − 전날 정산가격) × 10만 원입니다. 첫날은 (102 − 100) × 10만 = 20만 원입니다.
- 셋째 날 잔액 60만 원이 유지위탁증거금 70만 원보다 적으므로, 처음 증거금 100만 원까지 100만 − 60만 = 40만 원을 채웁니다.
- 넷째 날 잔액은 60만 + 40만 + 10만 = 110만 원입니다. 넣은 돈은 100만 + 40만 = 140만 원이므로 30만 원을 잃었습니다. 가격이 100에서 97로 3포인트 내린 손실 3 × 10만 = 30만 원과 같습니다.
레버리지: 작은 움직임이 크게 불어난다
증거금이 계약 금액의 10%라면, 손익은 맡긴 돈에 견줘 10배로 움직입니다. 실제 증거금 비율은 상품마다 다르고, 거래소가 시장 상황에 따라 조정합니다.[5]
| 선물 가격이 반대로 움직인 폭 | 맡긴 증거금 100만 원에 견준 손실 |
|---|---|
| 1% | 10%(10만 원) |
| 5% | 50%(50만 원) |
| 10% | 100%(100만 원 전부) |
| 12% | 120%(맡긴 돈보다 20만 원 더) |
가격이 10% 반대로 움직이면 맡긴 돈이 모두 사라집니다. 손실은 증거금에서 멈추지 않으므로, 더 움직이면 맡긴 돈보다 많이 잃습니다.[9]
계산 과정 보기
계약 금액 1,000만 원의 1%는 10만 원이고, 이는 증거금 100만 원의 10%입니다. 같은 방식으로 12%는 120만 원이라 증거금 100만 원보다 20만 원 많습니다. 배수는 1 ÷ 0.1 = 10배입니다.
선물은 돈을 빌리지 않고도 빚 투자와 같은 배수를 만듭니다. 증거금 비율이 낮을수록 배수는 커지고, 작은 가격 변화에도 맡긴 돈이 크게 흔들립니다.
주식은 값이 내려도 팔지 않고 기다릴 수 있습니다. 선물은 손실이 매일 계좌에서 빠지고, 모자라면 정해진 시한까지 채워야 합니다.[6][8] 채우지 못하면 가격이 돌아오기 전에 계약이 정리됩니다.[7] 선물에서는 기다릴 수 있는 시간도 증거금이 정합니다.
선물은 사는 쪽과 파는 쪽이 똑같이 약속을 지켜야 합니다. 다음 챕터의 옵션은 한쪽이 돈을 내고 권리만 사는 계약입니다.
용어 정리
- 선물
- 정한 날에 정한 가격으로 기초자산을 사고팔기로 미리 약속하는 계약 가운데, 거래소에서 표준화된 조건으로 거래되는 것입니다.
- 기초자산
- 파생상품의 값을 정하는 바탕이 되는 자산이나 지표입니다. 주가지수, 국채, 달러, 금 같은 것이 있습니다.
- 위탁증거금
- 파생상품을 주문할 때 증권사에 맡기는 돈입니다. 약속을 지키겠다는 보증금 구실을 합니다.
- 유지위탁증거금
- 계좌 잔액이 이 밑으로 내려가면 처음 증거금 수준까지 돈을 더 넣어야 하는 기준선입니다.
- 일일정산
- 거래일마다 장이 끝날 때의 가격으로 선물의 손익을 계산해 계좌에 더하고 빼는 일입니다.
- 정산가격
- 일일정산에 쓰는 그날의 가격입니다. 원칙적으로 그날 마지막으로 체결된 가격이고, 다음 날 손익을 재는 기준가격이 됩니다.
이해도 점검
정답 0 / 3Q1선물을 살 때 증권사에 맡기는 위탁증거금에 대한 설명으로 맞는 것은 무엇입니까?
Q2선물을 산 뒤 가격이 사흘 연속 내렸다가 나흘째에 조금 올랐습니다. 그사이 계좌에서는 무슨 일이 일어납니까?
Q3증거금이 계약 금액의 10%인 선물에서, 가격이 내 예상과 반대로 10%보다 크게 움직였습니다. 어떻게 됩니까?
이 챕터의 요약
- 선물은 정한 날에 정한 값으로 사고팔기로 한 약속이고, 거래소가 이행을 보증합니다.
- 증거금은 계약금이 아니라 이행 보증금이고, 손익은 매일 정산되어 모자라면 정해진 시한까지 채워야 합니다.
- 증거금이 계약 금액의 10%면 손익은 10배로 움직이고, 손실이 맡긴 돈을 넘을 수 있습니다.
출처와 신뢰도
- A자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제5조 (파생상품) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 10. 2. 시행본)입니다. 기초자산이나 그 가격 등으로 산출된 금전등을 장래의 특정 시점에 인도할 것을 약정하는 계약이 파생상품이라는 제1항 제1호와, 파생상품시장에서 거래되는 것이 장내파생상품이라는 제2항을 가져왔습니다.본문으로
- A파생상품이란? (파생상품시장 소개) · 한국거래소 (KRX)거래소의 시장 안내입니다. 선물거래는 선도거래가 발전해 거래소를 통해 체결하는 것이고, 거래소가 표준화된 상품을 정한 규정과 절차에 따라 거래하게 하며 거래의 이행을 보증한다는 설명을 가져왔습니다.본문으로
- A코스피200 선물 상품안내 · 한국거래소 (KRX)거래소의 공식 상품 명세입니다. 주가지수를 거래 대상으로 하는 선물은 최종결제를 현금으로 한다는 점, 정산가격은 그날 마지막 약정가격이고 다음 날의 기준가격은 직전 거래일의 정산가격이라는 점만 가져왔습니다.본문으로
- AEconomic Purpose of Futures Markets and How They Work · 미국 상품선물거래위원회(CFTC)미국 선물 감독기관의 투자자 안내입니다. 선물의 증거금은 주식 신용거래처럼 값의 일부를 먼저 내는 돈이 아니라 의무를 지킬 수 있게 하는 이행 보증금이라는 설명, 매수한 쪽은 가격이 내리면 증거금 계좌가 줄고 매도한 쪽은 가격이 내리면 이익이 더해진다는 설명, 잔액이 유지증거금 밑으로 내려가면 처음 증거금 수준까지 채워야 한다는 설명, 대부분의 선물은 실물을 주고받지 않고 만기 전에 반대 거래로 끝난다는 설명을 가져왔습니다.본문으로
- A증거금제도 (파생상품 매매제도) · 한국거래소 (KRX)거래소의 제도 안내입니다. 고객이 증권사에 내는 것이 위탁증거금이고 일반투자자는 주문 전에 내는 사전증거금이 적용된다는 점, 선물 주문 때 증거금은 기초자산 기준가격에 위탁증거금률을 곱해 정한다는 점, 증거금률은 파생상품별 특성과 시장 상황을 감안해 정하고 필요하면 조정한다는 점을 가져왔습니다.본문으로
- A파생상품거래의 이해와 위험관리 20차시: 증거금제도(2) (2012년 12월) · 한국거래소 KRX 아카데미거래소의 투자자 교육 자료입니다. 유지위탁증거금은 작은 가격 변동마다 추가 예탁을 받지 않도록 위탁증거금보다 낮게 정하고, 예탁총액이 그 밑으로 내려가면 유지 수준이 아니라 처음 증거금(개시증거금) 수준까지 추가 예탁을 요구한다는 설명만 가져왔습니다. 자료에 적힌 예탁 시한은 2012년 기준이라 본문에 쓰지 않았습니다.본문으로
- A금융투자업규정 제2-32조 (위탁증거금ㆍ결제대금 미납 및 미수금의 처리 등에 관한 내부통제) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 투자자가 파생상품 위탁증거금의 추가예탁 요구를 통보받고 시한 안에 이행하지 않으면 최고나 투자자의 승인 없이 파생상품과 예탁재산을 처분해 충당할 수 있고(제2항 제1호 가목), 처분했으면 그 사실과 내역을 지체 없이 투자자에게 알려야 한다는(제2항 제2호) 내용을 가져왔습니다.본문으로
- A결제제도 (장내파생결제 제도) · 한국거래소 (KRX)거래소의 제도 안내 중 선물 결제 탭입니다. 결제 금액이 한꺼번에 커지지 않도록 미결제약정을 매일의 선물 종가로 다시 평가해 생긴 손익을 매일 주고받는 일일정산과, 최종거래일 전에 언제든 반대매매로 포지션을 정리할 수 있다는 설명을 가져왔습니다.본문으로
- A시장안정을 위한 제도 (파생상품) · 한국거래소 (KRX)거래소의 제도 안내입니다. 레버리지 효과가 큰 파생상품거래의 특성상 손실이 무한대로 될 수 있어 가격제한폭을 둔다는 설명만 가져왔습니다.본문으로