신용융자와 미수거래, 반대매매가 오는 주가

빚으로 주식을 사는 두 길#

자기 돈보다 많은 주식을 사는 길은 두 가지입니다. 이 챕터의 사람과 숫자는 모두 직접 계산한 가상의 예시입니다.

첫째는 신용거래융자증권사가 개인에게 주식이나 ETF를 살 돈을 빌려주는 것입니다. 산 주식이 담보가 됩니다.입니다. 증권사가 주식 살 돈을 빌려주고, 그 돈으로 산 주식을 담보로 잡습니다.[3][4] 자본시장법과 시행령이 이런 대출을 허용하고, 담보 기준은 금융위원회 규정(금융투자업규정)에 맡깁니다.[1][2]

둘째는 미수거래주문 금액의 일부만 먼저 내고, 나머지는 결제일(거래일 기준 2영업일 뒤)까지 넣기로 하고 사는 거래입니다.입니다. 주식은 산 날로부터 2영업일 뒤에 돈을 치르고 결제합니다.[11] 그래서 주문할 때 일부만 내도 살 수 있는 계좌가 있습니다. 이때 먼저 내는 돈이 위탁증거금주문을 낼 때 계좌에 있어야 하는 돈입니다. 그 비율은 증권사가 종목마다 정합니다.이고, 그 비율은 증권사가 종목마다 정합니다.[14] 나머지를 결제일까지 넣기로 하고 사는 것이 미수거래입니다. 결제일까지 넣지 못하면 증권사는 다음 영업일토요일, 일요일, 공휴일을 뺀 날입니다.채무조정을 둘러싼 세 가지 착각 챕터에서 보기에 그만큼의 재산을 팔아 채웁니다.[10] 미수거래는 길어야 며칠짜리 외상인 셈입니다.

법이 정한 것과 증권사가 정하는 것#

신용거래 규칙은 두 층으로 되어 있습니다. 규정이 모든 증권사에 같은 바닥을 깔고, 그 위의 구체적인 값은 증권사가 정합니다.

보증금 하한이 있어서 신용으로 한 번에 살 수 있는 금액은 보증금의 최대 2.5배입니다.

빌린 뒤의 기준은 증권사 몫입니다. 규정은 담보가 증권사가 정한 비율에 못 미치면 바로 추가담보를 요구하라고만 정합니다.[5] 이 비율이 담보유지비율이고, 그 값은 규정에 없습니다. 금융감독원은 그 예로 140%를 듭니다.[13]

이자도 증권사마다 다릅니다. 같은 돈을 같은 기간 빌려도 계산 방식에 따라 이자가 달라질 수 있습니다.[12] 금융감독원은 증권사별 이자율을 금융투자협회 전자공시서비스에서 비교해 보라고 안내합니다.[12]

계산 과정 보기

보증금 40%를 내고 나머지 60%를 빌리면, 담보로 잡히는 산 주식은 빌린 돈의 1 ÷ 0.6 ≈ 166.7%라서 140%를 넘습니다. 보증금이 주문 금액의 40% 이상이어야 하므로 한 번에 살 수 있는 금액은 보증금의 1 ÷ 0.4 = 2.5배가 최대입니다.

반대매매가 시작되는 주가#

담보비율빌린 돈에 견준 담보 주식 값의 비율입니다. 주가가 내리면 이 비율도 내려갑니다.은 담보로 잡힌 주식 값을 빌린 돈에 견준 비율입니다.[5] 주가가 내리면 이 비율도 내려갑니다. 담보유지비율 밑으로 내려가면 추가담보 요구가 옵니다.

주당 1만 원인 주식 1,000주를 신용으로 산 두 사람을 견주어 보겠습니다. 담보유지비율은 140%로 가정하고, 이자와 수수료는 뺍니다.

빌린 비율이 조금 커졌을 뿐인데, 버틸 수 있는 하락 폭은 절반 가까이 줄었습니다. 기준 주가에 닿았을 때 자기 돈도 이미 크게 줄어 있습니다. 빌린 돈은 그대로이고, 주가가 내린 만큼은 모두 자기 돈에서 빠지기 때문입니다.

계산 과정 보기

• 보증금 50%: 처음 담보비율은 1,000만 ÷ 500만 = 200%입니다. 주식 평가액이 500만 × 140% = 700만 원 밑으로 내려가면 담보가 모자라므로 기준 주가는 7,000원(30% 하락)입니다. 그때 자기 몫은 700만 − 500만 = 200만 원이라 500만 원 가운데 300만 원(60%)을 잃었습니다.
• 보증금 40%: 처음 담보비율은 1,000만 ÷ 600만 ≈ 166.7%입니다. 기준 평가액은 600만 × 140% = 840만 원, 기준 주가는 8,400원(16% 하락)입니다. 그때 자기 몫은 840만 − 600만 = 240만 원이라 400만 원 가운데 160만 원(40%)을 잃었습니다.
• 한 줄로 쓰면 반대매매 기준 주가 = 산 가격 × 담보유지비율 × (빌린 돈 ÷ 산 금액)입니다. 1만 원 × 1.4 × 0.5 = 7,000원, 1만 원 × 1.4 × 0.6 = 8,400원입니다.

반대매매는 어떻게 진행되는가#

규정과 금융감독원 안내를 이어 붙이면 순서는 이렇습니다.

1. 종가로 잽니다. 담보 주식은 원칙적으로 그날 장이 끝날 때의 가격(종가)으로 평가합니다.[6]
2. 추가담보를 요구합니다. 비율이 모자라면 증권사는 바로 담보를 더 넣으라고 요구해야 합니다.[5] 안내는 약정 때 고른 방법(전화, 문자, 이메일 등)으로 옵니다.[12]
3. 다음 영업일에 팝니다. 정한 날까지 담보를 넣지 않으면, 증권사는 다음 영업일에 계좌의 현금과 주식으로 빚을 갚습니다.[7] 미리 합의했고 시세가 급변하면 요구 없이 바로 팔 수도 있습니다.[7]
4. 판 돈은 정해진 순서로 씁니다. 처분 비용, 연체이자, 이자를 먼저 떼고 원금은 마지막에 갚습니다.[7]

반대매매는 생각보다 많이 팔리기도 합니다. 증권사는 팔 수량을 정할 때 전날 종가 등에서 15~30% 깎은 가격을 기준으로 삼습니다.[12] 실제보다 낮은 값으로 계산하니, 담보를 채우는 데 필요한 것보다 많이 팔릴 수 있습니다. 금융감독원 분쟁사례에는 모자란 담보보다 훨씬 많은 주식이 팔린 경우가 있습니다.[12]

할인율이 크면 계산상 담보가 끝내 채워지지 않아, 그 종목을 모두 팔 수도 있습니다.[12]

계산 과정 보기

분쟁사례의 한 증권사는 수량을 담보부족금액 ÷ (할인 가격 × 담보유지비율 − 전일 종가)로 계산했고, 담보부족금액 201만 2,243원에 3,090만 1,500원어치가 팔렸습니다.[12]

• 주가 8,000원일 때 담보부족금액: 600만 × 140% − 800만 = 40만 원입니다.
• 할인 없음: 40만 ÷ (8,000 × 1.4 − 8,000) = 125주입니다.
• 15% 할인(6,800원): 40만 ÷ (6,800 × 1.4 − 8,000) = 263.2주, 곧 264주입니다.
• 30% 할인(5,600원): 5,600 × 1.4 = 7,840원이 전일 종가 8,000원보다 낮아 분모가 0보다 작아집니다. 몇 주를 팔아도 계산상 담보가 채워지지 않습니다.

미수거래는 더 짧은 외상이다#

먼저 낼 비율(증거금률)이 40%인 종목을 400만 원으로 1,000만 원어치 샀다고 해 보겠습니다. 나머지 600만 원은 결제일까지 넣어야 합니다.[11] 넣지 못하면 다음 영업일에 그만큼의 재산이 팔립니다.[10]

자기 돈으로 보면 손익이 주가 변화의 2.5배로 커집니다.

계산 과정 보기

20% 하락이면 주식은 800만 원이고, 600만 원을 갚으면 200만 원이 남아 400만 원의 50%를 잃습니다. 10% 상승이면 1,100만 − 600만 = 500만 원이 남아 25%를 법니다. 1,000만 ÷ 400만 = 2.5배입니다.

미수거래에는 담보유지비율을 기다려 주는 단계가 없습니다. 결제일이 곧 기한입니다. 미수금투자자가 증권사에 아직 갚지 않은 돈입니다. 반대매매로 갚고도 남은 빚도 여기에 들어갑니다.빚 투자를 둘러싼 착각 챕터에서 보기이 생긴 사람은 주문이나 인출이 막힐 수 있습니다.[10] 반대매매로도 못 갚은 돈을 그대로 두면 한국신용정보원에 연체정보가 등록될 수 있습니다.[12] 금융감독원은 주가가 급락하면 투자원금보다 큰 손실이 날 수 있다고 경고합니다.[13]

반대매매가 끝나면 손실도 거기서 끝날까요? 다음 챕터에서 빚 투자를 둘러싼 흔한 착각과 함께 확인합니다.

용어 정리

신용거래융자

증권사가 개인에게 주식이나 ETF를 살 돈을 빌려주는 것입니다. 산 주식이 담보가 됩니다.

미수거래

주문 금액의 일부만 먼저 내고, 나머지는 결제일(거래일 기준 2영업일 뒤)까지 넣기로 하고 사는 거래입니다.

위탁증거금

주문을 낼 때 계좌에 있어야 하는 돈입니다. 그 비율은 증권사가 종목마다 정합니다.

담보비율

빌린 돈에 견준 담보 주식 값의 비율입니다. 주가가 내리면 이 비율도 내려갑니다.

담보유지비율

담보비율이 이 밑으로 내려가면 증권사가 담보를 더 넣으라고 요구하는 기준입니다. 비율은 증권사가 정합니다.

반대매매

투자자가 빚을 갚지 않거나 담보를 더 넣지 않을 때, 증권사가 투자자의 주식을 팔아 빚을 갚는 것입니다.

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이해도 점검

정답 0 / 3

Q1같은 1,000만 원어치 주식을 신용거래융자로 사면서, 빌린 돈의 비율만 50%에서 60%로 늘렸습니다. 반대매매 위험은 어떻게 달라집니까?

A빌린 돈이 조금 늘었을 뿐이라 거의 같습니다.B빌린 돈이 늘면 담보도 늘어 더 안전해집니다.C더 작은 하락에도 담보가 모자라게 됩니다.D담보유지비율이 낮아져 반대매매가 늦어집니다.

해설

담보유지비율을 140%로 가정하면, 빌린 돈이 절반일 때는 주가가 30% 내려야 추가담보 요구가 옵니다. 빌린 돈이 60%면 16%만 내려도 옵니다. 주가가 내린 만큼은 모두 자기 돈에서 빠지는데, 자기 돈이 적을수록 담보가 빨리 모자라기 때문입니다.

Q2신용거래융자에 관한 다음 내용 가운데 금융투자업규정이 직접 숫자로 정해 둔 것은 무엇입니까?

A투자자가 내는 신용융자 이자율입니다.B반대매매를 시작하는 담보유지비율의 실제 값입니다.C투자자 한 사람이 빌릴 수 있는 한도입니다.D증권사가 돈을 빌려줄 때 빌려주는 돈의 140% 이상을 담보로 받아야 한다는 하한입니다.

해설

규정은 빌려줄 때 140% 이상의 담보와 40% 이상의 보증금을 받게 합니다. 반면 담보유지비율, 한도, 이자율은 증권사가 정하게 남겨 두었습니다. 그래서 같은 주식을 사도 증권사마다 반대매매가 오는 주가와 이자가 다를 수 있습니다.

Q3증권사가 반대매매 수량을 정할 때 전날 종가보다 일정 비율 싸게 친 가격을 기준으로 계산하면 어떤 일이 생깁니까?

A담보가 모자란 만큼보다 적게 팔아 투자자에게 유리합니다.B실제보다 낮은 값으로 계산하므로, 담보를 채우는 데 필요한 것보다 많이 팔릴 수 있습니다.C할인율은 법으로 정해져 있어 모든 증권사가 같습니다.D할인율과 상관없이 늘 모자란 담보만큼만 팔립니다.

해설

금융감독원은 증권사가 약관에 따라 전날 종가 등에서 15~30% 할인한 가격으로 수량을 정하므로 예상보다 많이 팔릴 수 있다고 안내합니다. 할인율이 크면 그 종목을 모두 팔 수도 있고, 할인율은 증권사 약관마다 다릅니다.

출처와 신뢰도

1. A자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제72조 (신용공여) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 10. 2. 시행본)입니다. 투자매매업자 또는 투자중개업자가 증권과 관련해 금전의 융자나 증권의 대여 방법으로 투자자에게 신용을 공여할 수 있다는 제1항을 가져왔습니다.본문으로
2. A자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제69조 (신용공여) · 법제처 국가법령정보센터현행 조문(2026. 10. 13. 시행본)입니다. 신용공여의 구체적 기준과 담보 비율·징수 방법은 금융위원회가 고시한다는 제3항을 가져왔습니다.본문으로
3. A금융투자업규정 제4-21조 (용어의 정의) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 증권시장 매매를 위해 개인에게 제공하는 매수대금의 융자가 신용거래융자라는 정의를 가져왔습니다.본문으로
4. A금융투자업규정 제4-24조 (담보의 징구) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 신용거래융자를 할 때는 매수한 주권이나 상장지수집합투자기구의 집합투자증권을 담보로 받는다는 제2항을 가져왔습니다.본문으로
5. A금융투자업규정 제4-25조 (담보비율 등) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 신용공여금액의 100분의 140 이상에 해당하는 담보를 받아야 한다는 제1항, 신용거래 보증금 비율은 증권사가 정하되 100분의 40 이상이라는 제2·4항, 담보 평가금액의 비율이 증권사가 정한 담보유지비율에 못 미치면 지체 없이 추가담보를 요구한다는 제3항을 가져왔습니다.본문으로
6. A금융투자업규정 제4-26조 (담보로 제공된 증권의 평가 등) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 담보로 잡힌 상장주권과 ETF는 당일 종가로 평가한다는 제1항 제2호와, 투자자와 합의하면 그 합의에 따라 평가할 수 있다는 제3항을 가져왔습니다.본문으로
7. A금융투자업규정 제4-28조 (임의상환방법) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 정한 납입기일까지 추가담보를 넣지 않으면 그 다음 영업일에 계좌의 현금을 먼저 충당하고 담보증권 등을 처분할 수 있다는 제1항, 사전에 합의했고 시세 급변으로 채권 회수가 위험하면 추가담보 요구 없이 처분할 수 있다는 제2항, 처분대금은 처분비용·연체이자·이자·원금 순으로 충당한다는 제5항을 가져왔습니다.본문으로
8. A금융투자업규정 제4-30조 (신용거래종목 등) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 신용거래로 살 수 있는 증권은 상장 주권과 상장지수집합투자증권이고, 거래소가 투자경고·투자위험·관리종목으로 지정한 증권은 새로 신용거래를 할 수 없다는 내용을 가져왔습니다.본문으로
9. A금융투자업규정 제4-31조 (신용공여 한도 및 보고 등) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 투자자별 신용공여 한도·기간·이자율·연체이자율은 증권사가 정하고(제1항), 이자율·연체이자율·최저 담보유지비율을 정하거나 바꾸면 금융감독원장에게 보고한다는(제2항) 내용을 가져왔습니다.본문으로
10. A금융투자업규정 제2-32조 (위탁증거금ㆍ결제대금 미납 및 미수금의 처리 등에 관한 내부통제) · 법제처 국가법령정보센터현행 고시(2026. 9. 15. 시행)입니다. 매수대금을 결제기일 안에 넣지 않으면 그 다음 영업일에 미수채권 상당액의 투자자 재산을 처분해 충당하고, 미수금을 발생시킨 투자자의 주문 수탁이나 자산 인출을 거부·제한하도록 내부통제기준에 담게 한다는 제1항을 가져왔습니다.본문으로
11. AGeneral Procedures of Trading (KOSPI Market) · 한국거래소 (KRX)거래소의 공식 안내입니다. 투자자는 매매한 날 기준 2영업일 뒤(T+2)에 돈이나 증권을 넣어 증권사와 결제한다는 설명을 가져왔습니다.본문으로
12. A신용융자 반대매매 관련 주요 분쟁사례 및 투자자 유의사항 안내 (2026년 3월 23일 보도자료) · 금융감독원감독기관의 분쟁사례 안내입니다. 증권사가 약관에 따라 전일 종가 등에서 15~30% 할인한 가격으로 반대매매 수량을 정해 예상보다 많이 팔릴 수 있다는 점과 담보부족금액 2,012,243원에 30,901,500원어치가 팔린 사례 및 그 계산식(담보부족금액 ÷ (할인 가격 × 담보유지비율 − 전일 종가)), 추가담보 요구를 약정 때 고객이 지정한 방법으로 안내한다는 점, 장중 담보비율은 변하므로 장 마감 후 확인해야 한다는 점, 반대매매로 갚지 못한 미수금을 갚지 않으면 연체정보가 등록된다는 점, 이자 부과 방식이 증권사마다 다르고 이자율을 금융투자협회 전자공시서비스에서 비교할 수 있다는 점을 가져왔습니다.본문으로
13. A증권사 신용융자 등 리스크 관리체계 강화 간담회 개최 (2026년 3월 11일 보도참고자료) · 금융감독원감독기관의 발표입니다. 담보유지비율이 증권사가 정하는 일정 수준(예를 들어 140%)에 못 미치면 반대매매로 보유 주식이 처분될 수 있고, 주가가 급락하면 대규모 반대매매로 투자원금 이상의 손실이 날 수 있다는 투자자 유의사항을 가져왔습니다.본문으로
14. A미수거래를 원하지 않는 고객을 위한 증거금률 지정절차 개선 (2010년 2월 10일 보도자료) · 금융감독원감독기관의 발표입니다. 종목별 증거금률을 증권사가 자율로 정하고, 일반 증거금률이 적용되는 계좌에서는 미수금이 생길 수 있다는 구조만 가져왔습니다. 자료에 적힌 증거금률의 범위는 2010년 기준이라 본문에 쓰지 않았습니다.본문으로
15. A고위험 레버리지(ETF‧ETN) 투자, 각별한 주의가 필요합니다 (2026년 3월 18일 보도자료) · 금융감독원감독기관의 투자자 안내입니다. 레버리지·인버스 상품은 신용거래 대상에서 빠져 있어 위탁증거금 100%를 받는다는 내용만 가져왔습니다.본문으로